Arm CEO'suna 800 Milyon Dolarlık Prim Teklifi Hissedarları Kızdırdı

İngiliz çip tasarım şirketi Arm, CEO Rene Haas için hazırladığı ve şirket 2 trilyon dolarlık piyasa değerine ulaşırsa 800 milyon dolara kadar çıkabilecek performans bazlı ücret paketini hissedarların onayına sunuyor. Ancak The Telegraph'ın 31 Ağustos'ta aktardığı habere göre, Institutional Shareholder Services (ISS) ve Glass Lewis gibi vekil oy danışmanlık firmaları bu paketi "aşırı" bulup yatırımcılara 9 Eylül'deki oylamada "hayır" demelerini önerdi.

Ödeme Nasıl İşliyor?

Plan, Value Creation Plan (VCP) adı verilen tek seferlik bir yapı üzerinden yürütülüyor ve toplam 425.000 Performans Hisse Birimi'nden (PSU) oluşuyor. Ödeme üç piyasa değeri eşiğine bölünmüş durumda: Arm 31 Mart 2029'a kadar 1 trilyon dolara ulaşırsa Haas paketin %25'ini, 31 Mart 2030'a kadar 1,5 trilyon dolara ulaşırsa kümülatif %50'sini, 31 Mart 2031'e kadar 2 trilyon dolara ulaşırsa tamamını hak edecek. Hedeflerin tutup tutmadığı, ilgili son tarihten önceki 60 günlük dönemde şirketin ortalama kapanış fiyatına bakılarak belirlenecek. Hisseler ayrıca uzun bekleme sürelerine tabi; 1 trilyon, 1,5 trilyon ve 2 trilyon dolarlık kilometre taşlarına bağlı ödüller sırasıyla 2031, 2032 ve 2033 Nisan'ında, Haas'ın şirkette çalışmayı sürdürmesi şartıyla kesinleşecek. Kaçırılan ara hedefler ise sonraki bir üst eşiğe ulaşıldığında geçerliliğini koruyabiliyor. 800 milyon dolarlık tavan rakamı, 425.000 hissenin 2 trilyon dolarlık hedefte hisse başına yaklaşık 1.880 dolara denk gelen değerini yansıtıyor.

Danışmanlık Firmaları Neden Karşı Çıkıyor?

ISS, bu büyüklükte bir ödülün yanı sıra VCP tarzı ücretlendirmenin İngiltere'de pek yaygın olmadığına dikkat çekiyor ve bu tür planların aşırı büyük kazançlara yol açabileceğini, buna karşın şirket performansını gerçekten iyileştirdiğine dair kanıt bulunmadığını savunuyor. Glass Lewis de benzer şekilde Haas'a verilecek potansiyel ödülü "aşırı" olarak tanımlayıp hissedarlara teklife karşı oy vermelerini önerdi. Şu anda Arm'ın piyasa değeri yaklaşık 264 milyar dolar seviyesinde; yani ilk 1 trilyon dolarlık eşiğe ulaşmadan önce kat edilmesi gereken uzun bir yol var. Şirketin sunucu tasarımları, veri merkezi gelirlerinin %45'inden fazlasını halihazırda elinde tutuyor.

Arm'ın Savunması ve Yönetişim Endişeleri

Arm, ücret yapısının ABD teknoloji sektörüyle rekabetçi kalması gerektiğini öne sürüyor. Cambridge merkezli şirket Nasdaq'ta işlem görüyor, Haas Kaliforniya'da yaşıyor ve yetenek için rekabet ettiği şirketlerin büyük kısmı Amerikan teknoloji ve yarı iletken firmaları. Şirket ayrıca Haas'ın düzenli PSU ödüllerindeki maksimum başarı seviyesini %125'ten %200'e çıkardı. Bununla birlikte ISS, yönetim kurulunda yeterli bağımsızlık bulunmadığını belirterek Haas ve yönetim kurulu başkanı Masayoshi Son'un yeniden seçimine karşı oy verilmesini önerdi. SoftBank'ın Arm'daki payı 21 Mayıs itibarıyla %86,4 seviyesinde; bu da Japon şirkete hissedar oylamalarının çoğu üzerinde belirleyici kontrol sağlıyor. Haas'ın 2023'ten beri SoftBank yönetim kurulunda olması ve Nisan 2026'da SoftBank Group International CEO'luğuna getirilmesi, çıkar çatışması ihtimalini daha da artırıyor.

Tesla Emsali ve Trilyon Dolarlık Hedef

Arm'ın 2 trilyon dolarlık hedefi gerçekleşirse şirket İngiltere'nin ilk trilyon dolarlık şirketi olacak. Bu iddialı hedef, Arm'ın Mart 2026'da tanıttığı Arm AGI CPU ile klasik IP lisanslama modelinden çıkıp yapay zekâ altyapısına yönelik kendi üretim çiplerine geçiş çabasıyla örtüşüyor. Şirketin ücret komitesi, VCP'yi önümüzdeki beş yılda "istisnai, pazar lideri büyüme" beklentisi çerçevesinde savunuyor. Bu tür değerleme bağlantılı ödül paketleri ABD'de de öne çıkıyor; en dikkat çekici örnek, Kasım 2025'te Tesla hissedarlarının onayladığı ve Tesla'yı 8,5 trilyon dolar değerlemeye taşıması durumunda yaklaşık 1 trilyon dolara ulaşabilecek Elon Musk paketi oldu.

Türkiye ve Sektör Açısından Ne Anlama Geliyor?

Arm'ın mimarisi, Türkiye'de satılan neredeyse her akıllı telefon, çoğu IoT cihazı ve giderek artan sayıda sunucu ile dizüstü bilgisayarın temelinde yer alıyor; dolayısıyla şirketin stratejik yönü —özellikle AI odaklı silikon üretimine geçişi— dolaylı yoldan yerel donanım fiyatlarını ve tedarik zincirini etkileyebilecek bir gelişme. Ayrıca bu tartışma, Silikon Vadisi tarzı "devasa hisse ödülü" modelinin artık Londra borsası kültürüne de sızdığını gösteriyor; SoftBank'ın %86,4'lük kontrolü nedeniyle teklifin reddedilme ihtimali düşük görünse de, ISS ve Glass Lewis'in bu denli sert çıkması, halka açık şirketlerde CEO ücretlendirmesi konusunda küresel ölçekte daha sıkı bir denetim baskısının işareti sayılabilir.